Morketing获悉，2月24日，国内高端零食品牌良品铺子完成“云敲钟”仪式，正式在上交所上市。股票代码603719，股价17.14元/股，上涨44.03%至涨停，总市值68.7亿元。

受疫情影响，2月23日，上交所宣布，新设网络上市仪式，这是上交所历史上首次以网络取代交易大厅现场形式举行上市仪式。良品铺子作为首个“云敲钟”的企业，也完成了A股历史上第一次没有现场只有线上直播的上市仪式。

良品铺子完成IPO背后的看点颇多，Morketing梳理了8点：

看点一：4位实际控制人

招股书显示，杨红春、杨银芬、张国强、潘继红间接持有发行人共计46.96%的股份，为良品铺子的共同实际控制人。

控股股东为宁波汉意投资管理合伙企业（有限合伙），主营投资及咨询。在宁波汉意的股权结构方面，杨红春、杨银芬、张国强、潘继红、宁波汉旭分别占有59.96%、22.70%、10.15%、7.10%、0.10%。

良品铺子董事会由9名董事组成，其中独立董事3名；监事会由3名监事组成；高级管理人员5名。其中，杨红春任董事长，杨银芬任董事、总经理，张国强任董事、副总经理，潘继红任董事。

上市公告书显示，截至本上市公告书刊登之日，不存在董事、监事、高级管理人员及其近亲属直接持有公司股份的情况。

良品铺子董事、监事、高级管理人员及其近亲属间接持有公司股份的情况如下：

看点二：2019年营收772,000 万元，同比增21.05%

上市公告书显示，公司预计 2019 年全年实现营业收入772,000万元，较上年同期增长21.05%；预计实现净利润34,700万元，较上年同期增长39.93%；预计实现归属于母公司股东净利润33,800.00万元，较上年同期增长41.70%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润27,000.00，较上年同期增长30.08%。公司预计2019年全年不存在业绩大幅下降的情况。

公司预计 2019 年年度的财务数据情况如下：

招股书显示，2016年至2019年上半年，公司分别实现营业收入428,936.85万元、542,406.97万元、637,755.86万元和350,450.24万元，实现净利润10,512.38万元、4,300.45万元、24,798.14万元和19,610.38万元，经营活动现金流量净额75,283.21万元、54,430.93万元、14,817.10万元和19,939.45万元。

看点三：线上线下收入结构渐趋平衡

良品铺子是一家通过数字化技术融合供应链管理，及全渠道销售体系，开展高品质休闲食品业务的品牌运营企业，建立了集市场研究、食品研发、采购质检、物流配送及全渠道销售的全产业链品牌运营模式。

良品铺子通过大力构建和完善全渠道服务体系，在实现业务规模持续增长的同时，线上线下收入构成也在不断优化。

报告期内，良品铺子主营业务收入分别为 423,048.93 万元、537,325.97 万元、632,172.94 万元和 346,910.87 万元；其中，线上收入占比分别为33.69%、42.21%、45.52%和 45.19%，线下收入占比分别为 66.31%、57.79%、54.48%和 54.81%，收入结构逐渐趋于均衡。

截至2019年6月30日，良品铺子在湖北、江西、湖南、四川等地区共开设终端门店达2237家，其中直营门店747家，加盟门店1490家。

2019年年初，良品铺子提出了新增500家门店的计划，到年底已顺利完成。目前广深区域，已成为公司继湖北、湖南、江西、四川、河南后的第六大市场。在门店选址上，公司紧随购物中心开店，新开门店中购物中心店占比达到70%。

目前，良品铺子已形成覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山 珍等多个品类、1000 余种的产品组合。

看点四：募集42,034.83万元，用于4方面

此次良品铺子希望通过IPO募集42,034.83万元，希望用于4个方面，主要包括全渠道营销网络建设、仓储与物流体系建设、良品信息系统数字化升级、食品研发中心与检测中心改造升级。

招股书显示，经公司 2018 年第二次临时股东大会审议通过，公司拟首次公开发行股票不超过4,100.00万股，募集资金总额将由实际发行股数和根据询价结果确定的发行价格确定。本次募集资金扣除发行费用后，公司将根据轻重缓急依次投入到以下项目：

上述募投项目总投资额为 77,337.97 万元，计划使用募集资金投入 42,034.83 万元。如果本次募集资金不能满足上述拟投资项目的资金需求，不足部分由公司自筹解决。

看点五：品牌定位“高端零食”

良品铺子利用线上渠道展示不受区域和时间限制的特点，进行全国性的品牌营销；利用线下渠道进行区域内的产品展示和消费互动；利用全渠道积累的交易信息，针对不同人群的消费渠道、消费场景和消费习惯将合适的品牌营销内容推介给潜在消费者。

在品牌营销方面，良品铺子投资人徐新有个理念，“城市里20%的人经常可以看见的才算是‘品牌’，不能东一榔头西一棒。”

值得注意的是，2019年1月，良品铺子正式将“高端零食”作为品牌战略及企业战略。践行该战略一年后，全球市场监测和数据分析公司尼尔森所公布的数据显示，在未给消费者任何提示的情况下，消费者对良品铺子高端零食的认知率从32%提升到了53%；在品牌美誉度方面，良品铺子稳居市场第一。

看点六：前台覆盖+中台集成+后台支撑

招股书显示，良品铺子经过持续的信息化建设和投入，已经实现了核心业务的全系统化管理，并完成了不同系统之间的集成整合，实现了前台系统的灵活覆盖、中台系统的高效集成、后台系统的稳健支撑，并在此基础上不断进行数字化的应用探索，有效的改善了公司的运营效率和运营质量。

目前，良品铺子前台系统集中连接管理了各线下门店和线上店铺，实现了各种支付渠道的接入。通过统一的前台系统，可以快速连接并管理前台渠道的商品、价格、促销、库存等信息，提升了渠道管理效率，同时保证了前端渠道相互之间的协同和用户体验的一致。

中台系统实现了公司全渠道订单、库存、会员信息、促销活动、商品配置等方面的统一管理，有利于良品铺子资源的高效协同利用，实现了全渠道的运营能力支撑。

目前，良品铺子订单系统可支持线上单日交易超过200万笔、线下单日交易超过100万笔，物流系统可支持单日发货包裹超过60万个，会员系统支持数千万会员的积分、储值等信息。

后台系统对商品、门店、用户、供应商、员工等企业资源进行整合，实现了财务和业务一体化以及信息流、物流、资金流的统一管理和资源的高效配置。同时，通过建立数据分析系统，公司实现了对运营过程的事前分析、事中监控和事后检核，构建了基于数据的科学决策管控体系。

看点七：2点竞争劣势

门店区域较为集中。良品铺子虽然采取全渠道的运营策略，销售渠道涵盖直营门店、加盟门店、电商平台、自营APP等，但受制于休闲食品行业地域性和自身资本实力，线下门店主要分布在湖北、江西、湖南等地。

随着业务规模的扩大，需要进一步打破地域性的限制，在拥有巨大潜力市场的区域及合适的商业地段增设线下门店，以加强终端优势、提升终端销量、强化核心竞争力。目前，良品铺子尚需进一步增加连锁终端门店数量，增强网络辐射作用，提高市场占有率，提高公司的核心竞争能力。

资本实力限制进一步发展。近年来，良品铺子不断加大对营销网络、供应链、信息系统、新品研发的资金投入。同时，扩建营销网络和完善信息系统等也需要大量营运资金的支持。

因此，如不能随着市场需求扩大营销网络建设、完善信息系统、增强供应链管理并根据市场变化情况推出新产品迅速占领市场，将在激烈的行业竞争中处于弱势，对良品铺子的品牌声誉和市场地位造成不利影响。良品铺子仅依靠现有融资渠道已难以满足目前快速发展的需求，急需进一步增强资本实力。

看点八：4个经营风险

第一，新开门店选址风险。

招股书显示，报告期内，公司通过直营模式和加盟模式实现收入分别为278,713.69万元、307,758.25万元、340,115.08万元和186,882.81万元，占公司主营业务收入的比例分别为65.89%、57.28%、53.80%和53.87%，因此新开门店选址定店对公司的持续发展有着重要的影响。

门店选址定店需要综合考虑目标消费群体的构成、消费习惯、消费水平、预期客流量、交通便利条件、商业辐射能力、门店面积、租赁价格以及附近竞争对手的情况等多种因素。

而门店选址一旦失当，不仅会使既定的目标市场地位难以实现，直营店开店前期产生的相关筹办费用不能收回等因素而带来经营损失，而且加盟商也将因加盟门店的经营不善而影响良品铺子对其的销售收入。

第二，新市场开拓风险。

目前，良品铺子虽然已建立了全渠道的销售体系，销售渠道包括直营门店、加盟门店、电商平台、自营APP、大客户团购等。但线下门店主要集中于湖北、湖南、江西、四川、广东等地区，陕西、江苏等市场仍处于初步开发阶段，且未来良品铺子拟拓展更多新的区域市场。

我国地域广阔，各地区经济发展程度、消费者的消费能力和消费习惯、休闲食品行业的区域竞争情况和仓储物流等配套设施的健全程度等均存在一定差异。因此，良品铺子的跨区域发展对经营管理的要求较高。

在新进入的区域市场，当地消费者对良品铺子品牌的认知以及良品铺子对该目标市场的深入了解需要一定时间。此外，多区域发展对良品铺子的资金实力、门店管理能力、人才培养能力、物流配送能力等都提出了更高要求，一旦在新市场开拓过程中各项资源的扩张速度跟不上开拓速度，则可能对经营带来不利影响。

第三，线上渠道中第三方平台收入集中度较高。

招股书显示，报告期内，公司线上渠道的收入占比逐步提高，其中第三方电商平台是公司主要的线上渠道之一。公司通过电商平台实现的销售收入分别占主营业务收入的33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，其中，通过天猫和京东平台合计实现的收入占当年线上收入的比例较高。

目前，天猫商城、京东等第三方渠道已逐渐发展为成熟的开放电商平台，但如果该等电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，则可能对良品铺子的经营业绩产生不利影响。

第四，加盟模式风险。

招股书显示，通过加盟门店销售是公司主要的销售渠道之一，报告期内，公司通过加盟模式实现的相关收入分别为132,863.14万元、190,044.70万元、206,763.67万元和114,440.70万元，占公司主营业务收入的比例分别为31.41%、35.37%、32.71%和32.99%。

加盟销售模式有利于公司借助加盟商的区域资源优势拓展营销网络，并对各区域市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率。

截至2019年6月30日，良品铺子已发展加盟商336名，由加盟商开设加盟门店为1,490家。尽管公司与加盟商建立了长期良好的合作关系，且在与加盟商签订的合作协议中约定了加盟商的权利和义务，在形象设计、人员培训等方面对加盟商进行了统一管理。

但若个别加盟商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，或经营活动有悖于良品铺子品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。