亚玛芬体育计划2月1日上市，安踏又赌赢了？

至于为何豪赌亚玛芬，离不开安踏的全球化野心。

安踏和亚玛芬的结缘正是始于2019年那桩颇受关注的“蛇吞象”并购。彼时，安踏、方源资本等构成的财团斥资约46亿欧元收购了亚玛芬。安踏董事会主席丁世忠更是直接表示，收购亚玛芬，是他创业以来做的分量最重的一个决定。

只不过，虽然在安踏加持与始祖鸟的发挥下，亚玛芬在中国市场看似混得风生水起，但是其财务状况也相对紧张。

一方面，自安踏收购以来，亚玛芬日常经营基本靠两笔大规模贷款维持，一是关联方也就是来自股东的贷款约40亿美元，二是来自金融机构的近18亿美元贷款。正因有贷款，所以每年亚玛芬都需要偿还一定利息。以2023年前三季度为例，亚玛芬的财务支出（主要是支付利息）就有近3亿美元，而同期的营业利润约为2.4亿美元。

事实上，在安踏收购的五年时间里，亚玛芬的亏损现状并没有实质性的改变。根据招股书披露的业绩数据，2020—2022年，亚玛芬净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元。2023年前三季度，亏损1.139亿美元，较上年同期的亏损进一步扩大。

另一方面，或许在安踏的构想里，以始祖鸟为首，亚玛芬旗下的品牌定位是高端的，但从毛利率来看，始祖鸟们并没有达到自身的品牌溢价。

招股书数据显示，2020—2022年，亚玛芬整体毛利率从47%扩大至49.7%。截至2023年前三季度，其毛利率也才增长至52.2%。更早之前被安踏拿下的斐乐，其毛利率多年维持在65%，安踏整体的毛利率也基本保持在60%以上。

安踏想真正靠着亚玛芬赚钱，可能还要再等等。

2021年，安踏发布“新十年战略”，根据安踏的规划，其未来十年的愿景是成为世界领先的多品牌体育用品集团。到2025年，通过多品牌布局，安踏将力争在市场份额方面做到中国市场第一，到2030年力争做到全球领先。

看似一场豪赌，但或许在安踏看来，成为“全球的安踏”，比赚钱更加重要。而相比于“赚钱工具”，亚玛芬更像是连接安踏与全球市场的桥梁。

对于安踏来说，如何从运营角度“消化”好亚玛芬，也直接关系到其全球化的进展。