对标TikTok的Triller，怎么把媒体业务做成了“0收入”？ | WaveGlocal平台深潜

文 | Addison

Triller，那个曾经被视为美国成人版TikTok的短视频平台，在2025年交出了一份极为反常的成绩单——其社交媒体和流媒体业务收入为0。

据其2025财报显示，公司全年总营收2162万美元，净亏损1.745亿美元。其中社交媒体（Social Media）和体育流媒体（Sports Streaming）两大板块的营收均为0，全部2162万美元收入来自金融服务（Financial Services）板块。

Triller 2025年财报（部分）

从结构来看，这部分收入主要由2024年并入的香港财富管理公司AGBA贡献，包括约2031万美元的佣金收入，以及128万美元的资产管理服务费。换句话说，Triller虽然仍保留短视频平台业务形态，但其当前收入结构，已经完全依赖于金融服务板块。

那么，当一个内容平台开始靠非内容业务活下去并且试图转型不做内容，这背后暴露的可能已经不只是产品成败，而是整个短视频平台商业逻辑的变化。

Triller的问题，不在于入局太晚，没赶上内容平台的红利期，恰恰相反，实际上它在十年前就已经进入市场。

这家公司成立于2015年，最初是一款基于AI技术的音乐视频剪辑工具，主打“自动生成MV”。用户拍摄素材后，系统自动完成剪辑与节奏匹配。2016年，Triller开始向社交平台转型，升级社交功能、扩展到喜剧和健身等类别，并完成了450万美元的种子轮融资。

在此期间，Triller积累了很多音乐圈层资源，比如Lil Wayne、The Weeknd等一线音乐人都是它的天使投资者；2019年，Triller凭借Kavanaugh的好莱坞资源（2019年好莱坞制片人Ryan Kavanaugh的Proxima Media以2800万美元收购了Triller的控股权），迅速与华纳、索尼、环球三大唱片公司签下授权协议，为Triller在音乐内容生态的深耕打下了基础。

但彼时，Triller仍没有什么水花，它更像一个“自带社交功能的剪辑工具”，而非算法驱动的分发平台。

真正的机会出现在2020年。当时TikTok在美国面临政策不确定性，市场开始寻找潜在替代者，Triller迅速被资本和媒体推到前台。短期内，平台下载量出现明显增长，Triller曾一度冲上美国App Store榜首。

根据SEC文件数据显示，Triller在2021年的营收从2020年的399万美元飙升至2641万美元，同比增长621%。同年年底，它宣布通过与SeaChange反向并购上市，估值达到约50亿美元。2022营收持续增长，2023年达到峰值。

从表面上看，这家公司迅速转身成功，即将像公司自己定位的那样成为美区“成人版”的TikTok：有产品基础、有内容资源、有外部流量窗口。

但雷也就此埋下。

SEC文件数据显示，2024年Triller营收骤降至2748万美元，暴跌49%；2025年进一步下滑至2162万美元，较峰值缩水超过60%。实际上，它的亏损从2022年就开始了，Triller2022年净亏损4452万美元，2023年情况进一步恶化，2024年向金融化转型，因商誉减值等因素亏损高达11.38亿美元，2025年营收跌至历史低点。

前期的烧钱与扩张埋下了三颗致命的雷，为自己最终换来一个内容业务归零的结局。

第一颗雷是内容供给端的成本结构崩塌。

Triller的内容搭建逻辑是用资本撬动内容。在内容创作端，2021年Triller向约300名黑人创作者提供总计1400万美元的合同，每人每月4000美元（包含2000美元股权）。

此外，Triller还与Snoop Dogg联合以超600万美元报价拿下世界轻量级拳王统一战的转播推广权，高价收购了直播音乐流媒体平台Verzuz。曾经在18个月内收购支出高达2.5亿美元。

图为Snoop Dogg

这些动作都极大的拉高了Triller在内容供给端的成本，短期内为平台带来了流量收入，但后续的财务数据却不容乐观。据SEC文件披露，到2025年Q1，营收同比下降38%至480万美元，净亏损扩大至5310万美元，运营亏损高达4420万美元。

所以，Triller的商业模式本质上是“用买专业版权的逻辑做UGC平台”，就像开一家便利店却按五星级酒店的标准采购食材，成本结构从一开始就是不可持续的。

相比TikTok这种“用户自发生产内容，平台通过创作者基金、高比例的订阅分成、电商带货，让创作者的成功与平台的成功深度绑定”的内容生态，Triller则把大部分预算花在“买内容”而非“养生态”上。所以当资本退潮，内容供给链则会很快断裂，为业务零营收埋下第一颗雷。

第二颗雷来源于技术能力根本性缺陷。

Triller似乎一直卡在“工具”和“内容分发平台”之间，原因是技术能力的限制。Triller一直强调其AI驱动的视频编辑能力，但这是工具逻辑，不是平台逻辑。也就是说，Triller的AI服务于“制作”，但没有技术做到“分发”，即理解用户喜欢什么就推送什么。Tiktok能让用户在90%的时间里看到自己感兴趣的内容，但Triller只能帮用户把视频剪得更炫。

这个区别让Tirller很难吃到内容分发平台这碗饭。2025年4月，TestDevLab发布的一份深度链接性能测试报告显示，在3Mbps低网络条件下（相当于地铁上的4G信号），Triller在“应用已打开状态下点击链接”的测试场景中，27次测试里有26次无法启动视频播放；在1Mbps极差网络下，所有测试全部失败。更致命的是，Triller的深层链接存在结构性缺陷：无论用户点击什么链接，应用都会先跳转到首页，再尝试导航到目标视频，而不是直接播放路径。

TestDevLab发布的测试报告

这意味着一个用户在地铁上收到朋友分享的Triller视频，点击后大概率什么也看不到。在注意力经济时代，再好的内容碰上这样糟糕的体验也无法留住用户。

第三颗雷是创作者信任的彻底瓦解。

Triller还是一位极其苛刻的“老板”。21年推行的黑人创作者签约计划，转年就被《华盛顿邮报》的调查揭露：创作者们要么迟迟收不到钱，要么根本没收到。有创作者表示，自己因此陷入债务危机，甚至面临驱逐。当《邮报》开始调查时，Triller开始给创作者打款，但附带条件是签署保密协议，否则“没收所有股权对价”。

此外，它要求创作者每月产出8条视频、必须跨平台发布。一旦创作者因个人原因请求延期，Triller的回应是：要么按时产出，要么直接退出。一位创作者在接受《邮报》采访时描述道，Triller对创作者的交付成果非常强硬，但到了付款的时候，公司却跳过截止日期，直接违约。

外媒相关报道

Triller吸引创作者的一个重要筹码是“股权”，但随着公司财务状况的持续恶化，这些股权变得一文不值。据Investing.com报道，截至2025年3月，Triller股价过去一年下跌超过76%，公司市值仅1.76亿美元。2025年8月，Triller因未能按时提交2024年年报及多份季度财报，收到纳斯达克违规通知，面临退市风险。同年5月，AEW（全精英摔角）终止了与Triller在美国和加拿大的PPV分发合作。据行业媒体报道，Triller正在被"以低价寻求出售"，任何潜在买家需要承担约1500万至2000万美元的债务才能维持运营。

所以，这样的“老板”留不住“好员工”，也保不住自己。到2022年，Triller与创作者的关系已从伙伴变成了“对手”。此后，Triller在创作者圈层的口碑彻底崩塌。2025年初，Triller聘请前TikTok高管Sean Kim担任CEO试图挽回局面，但也无法挽回泵崩坏的局面，信任一旦失去，就很难重建。

成本、技术、信任三颗雷同时引爆时，Triller毫无还手之力。但归根结底，是它的UGC飞轮没有真正转起来过。

一个正常运转的UGC平台，本质是一个自循环系统：创作者生产内容，用户消费内容，平台通过广告或电商变现，再将收益反哺创作者，吸引更多供给进入。整个飞轮的起点是“创作者愿意来”，动力是“创作者能赚到钱”，终点是“系统能持续运转”。

Triller卡在了第一步。创作者为什么要来一个平台？要么能直接变现，要么能积累粉丝、获得长期影响力。砸钱签约获得第一批创作者，但后面闭环没有跑通，平台赚不到钱，也无法一直支撑如此高消耗的创作者生态运转，最后连基本的付款承诺都无法稳定兑现，那么创作者很难投入生产，供给端随之停摆。

没有稳定内容供给，用户也留不住。根据Apptopia数据估算，Triller移动端用户每月平均只停留11分钟，而据Tabcut的报道，TikTok全球用户日均使用时长约95分钟。

这样的差距主要是内容机制不同引起的。TikTok依靠算法持续放大UGC内容，每一次滑动都有新供给，而Triller的内容主要依赖签约创作者和版权采购，数量有限、更新缓慢，用户很快“刷完”，再加上技术限制，用户甚至“刷不到”。

即使有流量，Triller也无法完成最后一步——变现。UGC平台的核心，是把流量转化为收入，再用收入留住创作者。TikTok已经形成完整路径——广告系统、电商闭环、创作者分成机制。创作者能赚到钱，内容供给才会持续。而Triller缺乏稳定收入来源，无法反哺创作者，飞轮始终无法闭合。

环环相扣最终的结果就是，Triller跑出了一条负循环：没有收入，留不住创作者；没有创作者，就没有内容；没有内容，用户流失。

而随着内容平台生态的不断完善，头部平台开始把内容变成交易与金融的入口时，内容本身不再直接产生价值，但Triller还卡在“内容”这一步。

对于Triller而言。如今竞争的赛道已经改变，原有的能力体系也没有建立完善。结局，其实在一开始就已经被写好。