茶饮料收入比水高近35亿，农夫山泉的增长引擎换了？

作者: Sober 时间: 2026-09-01 14:00

【摘要】 “神奇”的东方树叶。

8月25日，农夫山泉发布2026年中期业绩。上半年，公司实现收入297.18亿元，同比增长16%；归母净利润88.87亿元，同比增长16.6%。

增长还在继续，但增长的“引擎”换得更彻底了。

上半年，以东方树叶、茶π等为代表的茶饮料产品实现收入131.22亿元，同比增长30.1%，占总收入的44.2%；相比之下，曾经长期占据绝对主导地位的包装饮用水收入为96.41亿元，同比增长2.1%，占比已经降至32.4%。

半年时间，农夫山泉卖茶比卖水多赚了近35亿元收入。

之所以说换得更“彻底”了一些，是因为“茶超过水”不是今年才发生的新故事。2024年，农夫山泉茶饮料收入达到167.45亿元，同比增长32.3%，第一次超过收入159.52亿元的包装饮用水。但彼时，这个变化多少还带有一些特殊背景：当年农夫山泉包装水业务受到舆论风波影响，收入同比大幅下降21.3%。某种程度上，“茶超水”既是东方树叶等产品高速增长的结果，也有水业务突然失速的原因。

但到了2025年，农夫山泉包装水业务已经明显恢复，收入同比增长17.3%至187.09亿元；但同期茶饮料增长得更快，收入达到215.96亿元，同比增长29%，继续稳居第一大业务。

今年上半年，两者之间的差距又进一步扩大至34.81亿元。这意味着，农夫山泉现在发生的可能已经不只是一次业务排名变化，而是公司的增长权重正在越来越明显地从“水”转向“茶”。

一个更直观的数据是，今年上半年农夫山泉总收入相比去年同期增加约41亿元，其中茶饮料就贡献了超过30亿元的新增收入。粗略计算，公司接近四分之三的收入增量都来自茶饮料。

当然，这并不意味着农夫山泉从“水公司”变成“茶公司”了，只能说真正发生的变化是：水正在从过去最主要的增长引擎，逐渐变成一个庞大而稳定的基本盘；决定农夫山泉还能往上长多快的那部分增量，则越来越依赖茶。

早些年，“茶”，或是说无糖茶更多被视为农夫山泉在包装水之外培育出的第二条产品线；如今，无糖茶市场已经挤进越来越多竞争者，东方树叶所在的茶饮料业务却依然保持30%左右的增长。与此同时，农夫山泉还在通过335ml、900ml、1.5L等不同规格，以及龙井新茶、冷萃龙井等产品继续增加消费场景。

这也不意味着茶饮料可以永远维持30%的增速。恰恰相反，当一个业务已经占到公司收入44.2%，继续高速增长的难度只会越来越高。

但至少从过去三份财报来看，一个变化已经越来越难被当成偶然：2024年，茶第一次超过水；2025年，水恢复了，茶还是第一；2026年上半年，两者之间的差距还在继续拉大。

农夫山泉没有离开“水”，但支撑它下一阶段增长的那台发动机，正在越来越像“茶”。

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