港股迎来国货高端护肤第一股，林清轩走到新起点

12月30日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司正式在香港交易所敲钟上市，股票代码为02657.HK。

林清轩招股价77.77港元/股（约合人民币70.05元），开盘报价85港元/股（约合人民币76.56元），最高冲至91港元/股（约合人民币81.96元）。

上市仪式上，公司创始人孙来春表示：“将持续加大皮肤学、植物学及护肤品前沿科技的研发投入，同时加码品牌建设与零售门店布局，继续升级山茶花精华油、小金珠精华水、黑金面霜等高品质热销大单品，为顾客创造极致护肤体验，为股东创造更高价值，也为更多山茶花的种植农民带来更高的收入”。

伴随着林清轩的上市，“港股国货高端护肤第一股”也就此诞生。灼识咨询数据资料显示，按零售额计算，2024年林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌（包括国货及国际品牌）中唯一的国货品牌。

同样，按全渠道总零售额计，林清轩山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首，该产品也是中国面部精华油品类汇总连续8年零售额超过亿元的唯一一款产品。

林清轩成立于2003年，以“以油养肤”闻名市场。自其于2014年推出的山茶花精华油后，该产品一直是林清轩的“核心爆品”并一步步帮助其确立赛道地位。据招股书，2022年至2025年上半年，精华油产品收入占比逐年提升，分别为31.5%、35.3%、37%和45.5%。

截至目前，公司累计拥有600余项配方成果及87项专利，其中46项为发明专利，覆盖山茶花原料提取、配方体系构建及抗皱修护技术等关键环节。其中，公司独家标志性成分“清轩萃”，源自海拔800米以上的高山红山茶花，凭借明确的功效机理与稳定表现，已成为林清轩最具辨识度的科技标签之一。

值得一提的是，林清轩还持续向更前沿的抗皱研究纵深推进。2025年，公司与上海交通大学联合成立细胞级抗皱联合研究实验室，围绕肌肤细胞层面的抗皱机制展开系统研究，探索将天然植物活性与现代生命科学深度融合的可行路径，推动科研成果向更适合中国肤质的高效抗皱产品与解决方案转化，助力护肤行业向更精细化、科学化方向发展。

得益于科研能力、产品力的协同释放，林清轩的品牌影响力正不断转化为稳定的销售动能和业绩增长。公司先后获得2024年天猫双11抗皱精华油预售榜、面部精华油热卖榜及天猫“618”面部精华油热卖榜等多项第一，平均年复购率约33.5%，远超行业平均水平。

12月14日，林清轩已正式递交通过上市聆讯后的招股书。从更新后的招股书来看，林清轩今年上半年交出了一份更为亮眼的答卷：2025年上半年，林清轩营收10.52亿元，较上年同比大幅增加98%；毛利8.66亿元，同比大涨99.5%；净利润1.82亿元，同比大涨110.16%，多个核心指标都达到翻倍水平。

这也意味着，如果今年下半年的林清轩保持了这一业绩增长，那么到2025年，该公司全年营收有望突破20亿元大关。

更值得注意的是，林清轩去年全年净利润额为1.86亿元，也就是说，今年上半年的净利润额就已经接近去年全年水平。

从行业层面看，林清轩的上市具有一定标志意义。过去几年，国货护肤品牌在消费端完成了从“性价比”到“品牌溢价”的心智迁移，但资本市场层面，真正以“高端护肤”定位完成上市的国货品牌并不多。林清轩的成功敲钟，某种程度上填补了这一空白，也为国货高端美妆提供了一个可被对照的资本样本。

在上市仪式上，林清轩创始人孙来春明确提及，上市将成为公司推进多品牌化、全球化布局的新起点。这意味着，林清轩未来的增长叙事，或将从单一品牌扩张，转向品牌矩阵构建以及海外市场探索。这也将对其供应链能力、品牌管理能力以及组织体系提出更高要求。

而作为一个拥有二十余年的美妆企业，目前，除核心的同名主品牌——林清轩外，林清轩已孵化出小馨轩和华嫆庄两个新品牌——前者主要面向年轻消费者，主打轻盈修护保湿护肤；后者则是社区美容服务品牌。

综合来看，林清轩首日上市更多是一场“完成式”的里程碑——它证明了国货高端护肤品牌具备被资本市场定价的可能性。但从中长期看，市场真正关注的，仍将是其在高端定位下的持续增长能力，以及多品牌、全球化战略能否顺利落地。

增长结构，比增长数字更重要。