业绩双降的光明乳业，如何突破“走出去”困局|Morketing

Tinney · 2024-09-19 11:58

【摘要】不久前，光明乳业发布2024年上半年业绩报告。报告显示，公司在报告期内实现营业收入127.14亿元，同比下降10.08%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降17.03%。整体为营利双降。

文 | Tinney

不久前，光明乳业发布2024年上半年业绩报告。报告显示，公司在报告期内实现营业收入127.14亿元，同比下降10.08%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降17.03%。整体为营利双降。

业绩发布后的第一个交易日，其股价便微跌1.68%。

近两年，乳制品行业整体都处在供需失衡的周期中，不仅光明乳业业绩难看，便是蒙牛、伊利两大巨头也很难交出一份漂亮的财报。

此外，随着线上交易平台兴起，更多区域品牌奶企有机会对大品牌进行“包抄”，竞争也越发激烈。此背景下，对于行业前三却困于区域性的光明乳业来说，要面对的就是上下夹击，而出海似乎成为其寻找新增量的最好选择。

但是，即便是中国企业“出海潮”席卷的现在，开拓海外市场也并不是一件易事，无论是本土化、还是商品定位，都是需要时间摸索的，但尚在为海外子公司“输血”的光明乳业，又要需要多久才能达成海外市场0—1的进度？毕竟不断下滑的财报压力，已经迫在眉睫了。

穿越周期，业绩下滑成主流

实际上，这不是光明乳业首次业绩下滑，自2022年开始，光明乳业的营收就已经陷入负增长，当年总营收录得282.1亿元，同比下滑3.39%；到了2023年，公司营收规模为264.9亿元，下滑程度再度扩大到6.13%。很明显，进入2024年的这半年，光明乳业仍未能止住营收规模的下跌。

利润方面，光明乳业在2021年及2022年分别录得归母净利润5.92亿元和3.61亿元，分别下滑2.55%、39.11%。也就是说，光明乳业的营收和利润在2022年已经全部处于下滑阶段，但这样的情况却在2023年发生翻转。

财报显示，2023年光明乳业虽然营收仍在下降，但归母净利润却录得9.67亿元，大涨168.19%。而如此异常的增长，和其主业务也无太大关系，主要来源于卖地所得。

当时光明乳业表示，公司位于上海市浦东新区成山路777号地块实施收储，在当期确认了土地补偿款收入。公告信息显示，浦东新区政府实施收储的成山路777号地块，主要包含两个地块。两地块的补偿款分别约为4.24亿元和823.18万元。

今年上半年没了卖地收入，光面乳业的业绩便直接“现原形”，今年中期财报录得利润比去年同期要更低，并且盈利能力也明显减弱。

数据显示，光明乳业的毛利率从去年中期的20.12%微降至18.83%，净利率从2.92%下降至1.79%。

净利率低至尘埃，一个很直观的数据可以看出原因。公司上半年的营业总成本为123.6亿元，与总营收的127.14亿元近乎持平。同样的情况也发生在2023年的中报里，这表示光明乳业的成本支出严重侵蚀了利润空间。

当然，过得不好的不仅仅是光面乳业，即便是拥有寡头之势的蒙牛和伊利，依旧没逃过行业供需失衡的影响。

今年上半年蒙牛乳业实现营业收入446.71亿元，同比大幅下滑12.6%，归母净利润24.46亿元，同比大幅下滑19%；而伊利业绩也不容乐观，营收录得597亿，同比下滑9.53%；扣非净利润53.2亿，同比下滑12.81%。

头部企业尚且如此，腰部企业只会更困难。在今年上市乳企陆续披露的2024上半年的业绩预告中，庄园牧场、天润乳业、麦趣尔、澳亚集团均披露有不同程度的亏损。

很明显，在行业周期下行期间，各大乳企都很难幸免于难。

行业供需失衡，光明困于区域化

近两年，市场的环境变化莫测。在2024年上半年，中国乳业市场遭遇了严峻的考验，整体需求呈现疲软态势，竞争也愈发激烈。

中国消费的乳制品将近80%为液态奶，但随着市场供需失衡，消费意愿减少，乳企就要面临倒挂。

实际上，这几年市场已经经历多次供需失衡的现象，奶企也几乎都在“缺奶-养牛-过剩-杀牛”的循环中不断重复。在今年8月的乳协会议上，中国奶业协会副会长李胜利表示：由于牛奶原奶收购价持续下跌，导致奶价和成本出现了国家奶牛体系有记录以来的首次倒挂。

受此影响，今年上半年整个乳制品渠道销售承压。

根据马上赢数据显示，今年一季度我国乳制品的销售额下滑了14.24%，纯牛奶品类下滑11.95%，酸奶下滑16.78%。

这样的情况直接持续到第二季度。数据显示，二季度整个乳制品线下销售额下滑15.14%，其中，纯牛奶品类下滑16.03%，酸奶品类下滑14.58%。今年上半年，乳制品整体销售额下滑14.71%。

另据尼尔森数据显示，2021年至2023年，国内乳制品收入增速显著下降，分别同比增长7.9%、-6.5%和-2.4%，而同期牛奶原奶产能却保持年均7%的增幅。

供需失衡，最直接影响的就是市场最大的液态奶市场。光明乳业上半年报显示，在四大业务收入中，液态奶收入为72.31亿元，贡献了公司营收的一半以上，这表示作为业绩“晴雨表”的液态奶收入出现下滑，会直接影响公司整体业绩表现。而事实是，今年上半年其液态奶收入同比下滑9.67%。

不仅如此，另外三个业务板块，乳制品、牧业产品及其他的业务收入皆出现下降，分别同比下滑2.33%、42.99%及7.49%。

（图/光明乳业2024上半年业绩报告）

业绩下滑，还要穿越行业周期，让本就困于区域化的光明乳业，更加困于区域化。

要知道，曾经营收与蒙牛、伊利比肩的光明乳业，在前两者早已全球化的如今，后者还困于华东地区。而明乳业作为上海不可撼动的乳业龙头，优势却在肉眼可见地缩小。

今年上半年，财报显示其来自上海的营收为37.48亿元，同比下滑5.75%。

（图/光明乳业2024年半年度经营数据的公告）

大本营的固守能力变弱，在外拓展也不顺利。自2021年开始，光明乳业各年末的外地营收分别为142.34亿元、135.13亿元、117.15亿元，整体呈现下滑趋势。

同时，公司经销商数量也在下滑。今年上半年，光明乳业的经销商数量除去上海外有3797名，相比去年末，近半年时间便减少145名经销商。

对于如今的光明乳业来说，亟需寻找新增量。

竞争升级，海外布局不顺

现在的国内乳制品行业，除了供需失衡的客观原因，竞争局势也在持续升级。

整体而言，虽然市场仍呈现双寡头的局面，但随着线上电商的崛起，给了新品牌及区域品牌更多破局的机会，线上渠道也成了各品牌角逐的战场。

为了避开“行业巨头”的棱角，很多区域性品牌以差异化的竞争方式另辟蹊径，更活跃于迎合年轻人的喜好与品味，借此“曲线”发展与大品牌竞争。

在此契机下，不少牛奶品牌得以快速提升声量与品牌知名度。但这也表示，作为“老三大”之一的光明乳业，不仅存在业绩压力，也要面对市场更激烈的竞争。

一波未平一波又起。不久前，光明乳业还被爆出为海外子公司“输血”。

8月20日，光明乳业发布公告称，海外子公司新莱特乳业拟向其配售约3.08亿股，融资1.85亿新西兰元，而增发目的也表明是为了化解新莱特当前的债务风险，此番融资的1.85亿新西兰元，新莱特会用于偿还到期债务。

实际上，在融资前的6月份，光明乳业就曾表示为子公司新莱特提供1.3亿新西兰元（约5.61亿人民币）贷款，以防范其债务违约风险，同时强调，新莱特受境外贷款加息等多方面因素影响，资金紧张，预计到期难以偿还。

除了债务问题待解，子公司的业绩也并不好看。数据显示，新莱特2023年营收约73.61亿元，净利润亏损2.96亿元。今年前5个月，其营收约32.98亿元，未经审计的净利润亏损9437.98万元。

又是债务偿还困难，又是业绩表现不佳，为何自身增长都疲软的光明乳业，还要费劲救一个境外子公司？

实际上，为亏损欠债子公司“输血”的举动背后，是光明乳业布局海外市场挖掘新增量的重要战略。

早在2023年，光明乳业就在发展战略中提到，要“坚持走出去”，通过内生驱动和外延发展双发力，加强国内、国际业务优势互补与战略协同，提升公司的国际化水平。同时公司也曾对媒体表示，新莱特是光明乳业重要战略的业务板块、重要的海外生产基地。增资后，公司将进一步加强海外企业管理，更大程度地控制新莱特的未来战略决策，优化海外业务发展。

所以，新莱特作为光明乳业在海外的重要子公司，即便是亏钱还欠债，光明乳业依旧“不离不弃”。但这也看出，光明乳业在海外布局的脚步并不顺利，想让这个海外的重要“落子”扭亏为盈，怕是也需要不少时间。

对于现在的光明乳业来说，如何“走出去”依旧是其最困扰的难题，无论是走出华东地区，还是走向海外市场，都是光明乳业需要讲出的“新故事”。