文｜Tinney

当各大乳企陆续晒出2024年成绩单时，光明乳业“营利双降”的表现，在头部阵营中显得格外刺眼。

数据不会说谎，2024年，光明乳业实现总营收242.78亿元，同比下滑8.33%，这一规模甚至跌回2021年之前的水平；同期录得归母净利润为7.22 亿元，同比下降25.36%；扣非净利润更只剩1.7亿元，同比暴跌67.48%。

营利双降的表现，折射出这家老牌乳企正深陷“穿越周期”的困境，和发展不确定性的持续加剧。而这种颓势，也延续至2025年一季度，财报披露，光明乳业今年一季度营收为63.68亿元，微降0.76%；归母净利润1.41亿元，同比下滑18.16%。

对此，业内评论犀利：“黄黎明接任光明乳业三年多，业绩目标一次也没有完成。”在头部乳企中，光明乳业成了唯一一家营收持续负增长的头部乳企。

“光明早已错失全国化的红利窗口。”中国食品产业分析师朱丹蓬指出。

这种情况下，连市场也不禁追问，这家曾书写过乳业传奇的老牌企业，该如何撕开破局的口子，重拾往日荣光？

01

瓶颈难破，行业加压

从业绩上看，公司就透着一种无力感，年年提出目标，年年未达成。

先看2022年，也就是黄黎明接任后第一个完整年的业绩，彼时其定的目标为317.77亿元营收，归母净利6.7亿。然而实际完成营收仅282.15亿元，达成目标的88.79%；利润3.61亿元，刚过目标线的一半（53.88%）。

但这并未打消光明乳业的信心，到了2023年，公司提出比2022年更高的目标——“营收320.5亿元、净利润6.8亿元”。结果可想而知，最终营收跌至264.9亿元，完成率为82.64%，还不如上一年的表现，而归母净利润则顺利“过关”，因为全靠当年4亿元卖地收入撑场。

或许是连续两年下滑的表现让光明乳业更加谨慎，其2024年的目标罕见调低，仅设置营收完成290.31亿元、净利润完成5.67亿元的门槛。

然而，调低门槛并未换来更高的完成度，全年营收242.78 亿元，仅达目标的83.63%；净利润却呈现反常的 “超额”，完成率高达127.34%，这种分化显得格外刺眼。因为在利润“超额”的背后，依旧是熟悉的配方——5.52亿元非经常性损益，占归母净利润的78.86%，卖地补贴仍是主力。

三年业绩单，写满了依赖非经常性收益的无奈。换句话说，如果不卖地，只靠光明乳业的主营业务，公司连续三年的利润目标也将都是未完成。

在下调目标后，未达预期的业绩恐怕光明乳业自己也未曾预料到，因为此时，时间已经来到整个行业都要面临“供需失衡”的压力下。

近年来，国内原奶产能持续扩张，2021-2023年原奶产量年均增速近7%，累计增量超700万吨，叠加进口大包粉补充，最终形成“产量跑赢需求”的格局。

消费端则寒意更甚，据马上赢情报站数据，2025年第一季度常温纯牛奶、常温酸奶均陷入 “量价双缩”，市场份额分别同比下滑1.93%、1.27%，销售额跌幅更达13.44%、18.45%。

不仅如此，下沉市场对价格敏感度攀升，低价促销成常态。

中国奶业协会副会长李胜利曾直言：“2024年牛奶原奶过剩的情况较2023年更为严重，由于牛奶原奶收购价持续下跌，导致奶价和成本出现了国家奶牛体系有记录以来的首次倒挂。”

“缺奶-养牛-过剩-杀牛”似乎是奶业难以打破的循环，而在产量与消耗严重错配后，行业也正式被拖入“过剩 - 杀牛”的阶段 。

终端消费意愿的降低，倒逼产量减缓。2024年国内液态奶产量2745万吨，同比减少2.8%。这场行业阵痛中，无论头部的蒙牛、伊利承压剧增，还是中小乳企亏损加剧，几乎无人能置身事外，包括光明乳业。

在光明乳业收入结构中，占主导地位的，恰恰是身处行业减产漩涡是主产品——液态奶。

数据显示，2024年公司液态奶收入高达141.66亿元，占总营收比重超五成。这意味着，液态奶的表现就是公司业绩的“晴雨表”，而其收入同比下降9.47%的颓势，无疑直接拉低了整体业绩表现。

对于液态奶如何打破增长困局这个问题，在营销专家路胜贞看来：“产品创新场景创新已经成为所有液态奶突破瓶颈的共识，任何行业都在做的雷同性创新，都会陷于市场模仿和追随困局。强化建造出自己的产品特定优势，才能形成更具竞争优势的的市场爆破势能。”

02

难以迎来的“光明”

作为曾是消费者心中“白月光”的品牌，光明乳业的每一步疲软都牵动着市场目光。2018 年，一篇《救救光明》的文章在微信端刷屏，道出了大众对这个老牌企业的惋惜与期待。可时过七年，光明乳业依旧没能等来真正的“光明”。

翻开历年财报，一个尴尬的事实格外扎眼：光明乳业2014年便迈过200亿元营收门槛，可此后多年始终在300亿元关口前踟蹰。2021年创下的292.1亿元营收峰值，至今仍是难以逾越的天花板。

十年过去，这家老牌乳企仿佛困在原地，未曾向前再进一步，但它的对手们，却早已走向新阶段。

曾几何时，光明乳业与蒙牛、伊利站在同一起跑线，并称行业的“三驾马车”。然而时移世易，蒙牛、伊利凭借全国化布局、全品类扩张与资本化运作持续突破规模天花板，2024 年营收双双迈过千亿门槛。

反观光明乳业，不仅营收规模与头部差距越拉越大，市值更是形成鲜明落差——截至6月30日，光明乳业116亿元的市值，与蒙牛的635亿元、伊利的1761亿元相比，早已不在同一量级。

困守华东，成了其发展上的最大难题。

业绩显示，2024年光明乳业大本营上海市场营收为67.29亿元，同比下降5.39%；外地市场收入则下滑至99.90亿元，同比大跌14.73%；仅境外市场以74.39 亿元营收微增1.61%。

要知道，早在2021年起外地营收还有142.34亿元，如今却不仅连续四年收缩，更在2024年正式跌破百亿关口，全国化扩张之路越走越窄。

困守华东与战略摇摆，使其悄然从一线乳企阵营掉队，逐渐从“并肩者”沦为“追赶者”，这段曾经的“齐头并进”，也成了乳业史上令人唏嘘的对比。

而更值得警惕的是，近两年新品牌密集崛起，市场竞争白热化，光明乳业原本赖以为傲的区域优势正被逐步蚕食。这意味着，它所面临的危机，正在向更深层蔓延。

03

“换帅”难触市场痛点

规模的逐年收缩，直指光明乳业近年来难以摆脱的发展困境，光明乳业不是没有求变过，甚至寄希望于“换帅”来盘活局面。

众所周知，不同背景的掌舵人往往会为企业注入不同的发展基因，当企业陷入瓶颈时，“换帅”常被视作破局的关键手。但对光明乳业而言，这步棋始终未能走活。

曾打造现象级单品“莫斯利安”、将光明推上200亿台阶的郭本恒，2015年突然辞职，后因涉嫌贪腐被调查判刑，其留下的增长势能戛然而止。

接任职位的张崇建、朱航明，在任期内也未能带领公司走向新高度，因光明乳业规模长期在200亿区间震荡，久久未能突破300亿元，三年后便被调整职务。

2018年，公司首位“70 后掌门人”濮韶华登场，一度引发行业对“年轻化转型”的期待。但现实是，业绩僵局未破，发展困局依旧，任职三年后，他与公司“老人”总经理罗海先后辞职，命运与前任惊人相似。

2021年至今，黄黎明接棒成为新掌舵人，不同于一开始信心满满，几年过去，其宣布的业绩目标从未达成。

作为被消费者视作“白月光”的老品牌，光明乳业频繁“换帅”带来的不仅是市场一次次的失望，更是对品牌情感价值的持续消耗。

六年内三次换帅，在路胜贞看来，“会让企业经营理念不断投射到产品上，形成游移不定的‘产品情绪”。这本是兼具情绪价值与品质信任的品牌，可如今，这种摇摆直接导致产品的消费价值与情感属性陷入混乱，在品牌与消费者之间筑起一道“隐形的情绪壁垒”。

当消费者找不到自身需求与产品价值的契合点，这种无形的沟通断流，终将让产品失去消费者的信任根基与情感寄托。

十年兜兜转转，光明乳业始终困在原地踏步不前，也正因这十年停滞，使其“早已错失全国化的红利窗口”。

朱丹蓬表示：“基础白奶市场已经被伊利、蒙牛牢牢垄断，留给其他乳企的空间，只剩下低温生鲜、奶酪等细分赛道。光明虽然以低温奶、酸奶为核心优势，但这一领域的增长天花板已清晰可见，很多竞品早就已经超越它，它的市场份额也正被君乐宝、新希望等全国性品牌，以及燕塘、辉山等区域乳企持续蚕食。其能依赖的，似乎只剩‘以上海为核心、华东为腹地，全国市场作补充，其他品类当点缀’的固化模式。”

如今，消费者仍在期待“光明”的归来，但市场不会永远等待。乳业江湖的竞争法则早已昭示，没有任何“过去的辉煌”，能抵得过“当下的行动”。